行业主要上市公司：顺博合金 ( 601388 ) 、南山铝业 ( 600219 ) 、立中集团 ( 300428 ) 、怡球资源 ( 002996 ) 、明泰铝业 ( 601677 ) 等

本文核心数据：再生铝业务营收、毛利率、再生铝产能、产量等

1、中国再生铝行业龙头企业全方位对比

我国再生铝行业较为领先的企业有怡球资源和顺博合金。从国外业务占比、再生铝现有产能、再生铝业务毛利率来看怡球资源均占优 ; 顺博合金则在再生铝业务占比、再生铝产量及再生铝业务营业收入上略胜一筹。

2、怡球资源：再生铝业务布局历程

怡球资源隶属于 1984 年成立的马来西亚怡球集团，集团先后加入国际再生资源协会 BIR 和废旧循环利用工业协会 ISRI，三十余年来怡球集团不断在全球各地进行业务布局。2001 年怡球金属资源再生 ( 中国 ) 股份有限公司在江苏成立，2012 年成功在上海证券交易所挂牌上市，此后怡球扩张步伐不断，力争实现产业全球化。

3、怡球资源：再生铝业务布局及运营现状

——再生铝业务布局

怡球资源主营业务主要可分为铝合金锭和废料贸易两部分。废料贸易业务在全球回收各种工业废旧物、报废品等，帅选出可回收利用的金属及其他资源，是铝合金锭业务的重要原材料来源 ; 铝合金锭业务则利用回收所得的废铝加工生产再生铝。

2021 年，公司铝锭销售业务实现营业收入 45.43 亿元，占总营业收入比重达 55%，废料贸易实现营业收入 31.60 亿元，占营业收入比重达到 38%。

从区域布局来看，怡球资源借助集团背景，在美洲、日本、马来西亚等地营业收入均较高，海外收入占比达到 65%，其中美洲地区营业收入占比达到 37%，超过中国的 35%，是我国目前唯一实现全球化业务布局的再生铝企业。

——再生铝经营模式

具体来看，公司主要通过太仓、马来西亚、纽约和洛杉矶四个废铝采购中心，从中国、美国、欧洲、澳大利亚、东南亚等多个地区采购废铝，向位于太仓和马来西亚的两个上产基地提供再生铝原材料，安排规模化生产，再通过直销的方式进行销售。遍布全球主要国家的采购半径市公司实现全球化布局的重要因素。

——再生铝业务规模

2019-2020 年，怡球资源再生铝合金锭产销量均波动变化，2021 年实现产量 28.93 万吨、销量 28.96 万吨，分别下降 6.9% 和 10.8%。整体来看公司产销均衡。

从产能来看，公司现有产能包括苏州太仓生产基地产能 37.4 万吨、全资子公司马来西亚怡球公司生产基地原有产能 5.1 万吨、马来西亚怡球公司再生铝合金锭扩建项目产能 21.88 万吨，共计 64 万吨。此外马来西亚铝合金锭扩建项目在建产能达 130 万吨，预计 2023 年可释放第一期 65 万吨产能，届时公司生产规模将进一步扩大。

4、怡球资源：经营业绩

2019-2021 年，怡球资源再生铝主要业务铝锭销售营业收入逐年递增，2021 年达到 45.43 亿元，同比增加 22.79%。2021 年怡球资源铝锭销售业务毛利率受废铝价格持续上涨影响由 19.11% 下降至 18.84%，整体仍维持在较高水平，远超行业内其他企业。

5、怡球资源：再生铝业务发展规划

废旧铝材采购是公司经营的重大成本构成，废铝成本的高低完全决定了公司利润，因国际局势及回收体系的影响，国内原料的供需矛盾突出，导致原料供应日趋紧张，价格起伏不定，影响了公司国内再生铝的产能利用率。因此公司未来将寻找合适的机会向国内产业链上游延伸，同时积极拓宽原料来源，提升国内再生铝厂区的产能利用率，降低再生铝生产成本，进一步提高盈利能力。